Monday, April 27, 2009

Zero interest rate


Tạm bỏ qua các biện pháp central banks có thể đưa effective policy rate xuống dưới không (negative interest rate), câu hỏi đặt ra là tại sao central banks, từ Fed đến BoJ, đều không giảm lãi suất cơ bản xuống đúng bằng không? Đã có một số người giải thích rằng điều này sẽ làm các money market funds phá sản vì họ thường chỉ đầu tư vào short-term instruments có lãi suất gần bằng lãi suất cơ bản. Do đó nếu lãi suất cơ bản bằng không, họ sẽ không còn lợi nhuận để bù cho chi phí vận hành quĩ của mình.

Tuy nhiên, theo TD Securities (link qua Nick Rowe) thì còn có một số vấn đề kỹ thuật khác. Thứ nhất là một số loại lãi suất của ngân hàng được link với lãi suất cơ bản, ví dụ bằng lãi suất cơ bản trừ đi một khoản spread cố định. Cho nên khi lãi suất cơ bản bằng không có thể làm depositors rút tiền khỏi ngân hàng vì họ phải đối mặt với negative interest rates. Thứ hai là vấn đề phân loại sản phẩm tài chính, ví dụ check vs saving accounts. Nếu lãi suất của cả hai loại accounts này bằng nhau thì khách hàng sẽ chuyển hết tiền sang check accounts, buộc tất cả các ngân hàng phải tính lại liquidity risk của mình và phải thay đổi kế hoạch kinh doanh. Thứ ba là vấn đề bid-ask spread của nhiều loại sản phẩm tài chính trên thị trường. Nếu lãi suất cơ bản bằng không thì sẽ có một trong hai giá bid hoặc ask bị negative, cũng là điều không chấp nhận được trong nhiều trường hợp (tuy vẫn có ngoại lệ). Cuối cùng là khả năng nhiều phần mền của các ngân hàng sẽ crash nếu lãi suất cơ bản bằng không. Đây chỉ là nghi vấn như vụ Y2K nhưng các central banks vẫn phải đề phòng, nhất là khi hệ thống đang bị khủng hoảng như hiện nay.

1 comment:

  1. bài viết rất hay, nhưng cho em hỏi tại sao nhật bản lại hạ lãi suất xuống =0?

    ReplyDelete